考察中国旅游上市公司的投资效率情况及其它因素如何影响公司的投资水平，为进而研究高管薪酬激励对旅游上市公司投资效率的影响做好铺垫。选用2002—2010年的15家旅游上市公司的样本数据，在文献分析的基础上，借鉴Richardson的投资期望模型对旅游上市公司的投资期望模型进行构建，并借助SPSS17.0和EXCEL2003工具进行数据处理和分析。研究发现，在2003—2010年间，15家旅游上市公司的投资期望模型的回归残差均值为-0.000000744，其〖JP2〗中7家公司的回归残差均值小于0，8家公司的回归残差均值大于0；回归残差均值的最小值和最大值分别是-0.04018125(首旅股份)和0.0369425(华侨城A)；t-1年总资产报酬率ROAi,t-1与t年投资水平INVi,t呈显著正相关(p<0.10)，t-1年投资水平INVi,t-1与t年投资水平INVi,t呈显著正相关(p<0.01)，公司上市年龄Agei,t-1与INVi,t呈显著负相关(p<0.05)。研究揭示在2003—2010年间15家旅游上市公司整体上表现为投资不足，其中7家表现为投资不足，8家表现为过度投资；旅游上市公司总资产报酬率和投资水平对公司次年的投资水平有着显著的促进作用，而上市年龄对公司次年投资水平有着明显的抑制作用。